Q&A Dokument: Europas Kapitalmarkt-Schub – Erkenntnisse aus den Leitartikeln unseres CEOs

Einleitung: Dieses Q&A-Dokument beleuchtet die kritischen Argumente, die in den jüngsten Gastkommentaren unseres CEOs, Dr. Stephan Leithner  , dargelegt werden. Es hebt die dringende Notwendigkeit und den strategischen Weg hervor, die europäischen Kapitalmärkte zu transformieren, um Wachstum zu fördern, die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern und zukünftigen Wohlstand zu sichern.

• Q: Was ist die primäre Handlungsaufforderung der Deutsche Börse Group bezüglich der europäischen Kapitalmärkte?
  • A: Die primäre Handlungsaufforderung ist, dass Europa jetzt "gemeinsam große Schritte nach vorne machen" muss – davon ist die Deutsche Börse Group fest überzeugt. Als führender europäischer Anbieter von Finanzmarktinfrastruktur ist die Deutsche Börse Group bereit, die Transformation der Märkte voranzutreiben, betont jedoch die Notwendigkeit eines "gemeinsamen Aktionsplans, um politische Absichten in die Tat umzusetzen". Die EU und die Staats- und Regierungschefs haben die historische Gelegenheit, einen "einheitlichen und starken Kapitalmarkt für Europa" zu schaffen, der "zum Wohle aller Bürgerinnen und Bürger" dient. Die Dringlichkeit dieser Aufgabe wurde erkannt, und jetzt ist "konsequentes Handeln gefragt".

• Q: Was sind laut den Leitartikeln die größten Herausforderungen, denen sich die europäischen Kapitalmärkte derzeit gegenübersehen?
  • A: Europas Kapitalmärkte bleiben ein "Flickenteppich von hunderten, zumeist intransparenten, Plattformen, getrennt durch nationale Grenzen und eine zersplitterte Regulierung". Diese Fragmentierung wird als eine "strategische Schwäche" identifiziert. Im Gegensatz zu globalen Wettbewerbern, insbesondere in den USA, die von harmonisierten, hochliquiden und transparenten Märkten mit skalierter Infrastruktur profitieren, leiden europäische Investoren und Emittenten unter höheren Kosten und mangelnder Transparenz. Der kürzlich veröffentlichte deutsch-französische FIVE-Bericht nimmt zudem eine "Finanzierungslücke für Wachstum und Börsengänge" ins Visier. Diese Liquidität ist oft in intransparenten Handelsplätzen blockiert und leistet so keinen Beitrag zur Finanzierung von Wachstum und Innovation.

• Q: Welche spezifischen Maßnahmen schlägt Stephan Leithner vor, um Europas Kapitalmärkte zu vertiefen?
  • ​​​​​​​A: Um die Kapitalmärkte zu vertiefen, schlägt Stephan Leithner vor, "strukturelle Initiativen in allen 27 Mitgliedstaaten" zu ergreifen, um die Kapitalmärkte "stärker in der Altersvorsorge zu verankern". Eine Schlüsselrolle spielt dabei die "Verlagerung von Ersparnissen vom Sparbuch in langfristige, produktive und renditestarke Anlagen". Er empfiehlt zudem, die Erfolge von Ländern wie Schweden und den Niederlanden zu replizieren, die eine "zukunftsfeste Altersvorsorge" aufgebaut und die notwendige Liquidität für Börsengänge und Unternehmenstransformationen gewonnen haben. Für diesen Wandel sei eine "Koalition der Ambitionierten und Verantwortungsbewussten, angetrieben von einem deutsch-französischen Motor" notwendig.

• Q: Wie kann Europa die Fragmentierung und mangelnde Transparenz in seinen Kapitalmärkten beheben?
  • ​​​​​​​A: Europa muss dringend den langfristigen Trend umkehren, dass Liquidität in intransparenten Handelsplätzen blockiert ist. Dies erfordert, dass der Handel an transparenten Märkten in Europa wieder auf einen Anteil von "jenseits von 50 Prozent" steigen muss – so wie es in den USA bereits der Fall ist. Was wirklich benötigt wird, ist eine "echte Harmonisierung der Spielregeln am Kapitalmarkt und eine Gleichbehandlung von Handelsplattformen", um Europas fragmentierte Märkte in eine resiliente Einheit zu verwandeln. Dies umfasst die Korrektur von Regelwerken, die zur Fragmentierung geführt haben, insbesondere im Hinblick auf Dark Pools, und möglicherweise Anpassungen des EU-Wettbewerbsrechts, um Marktinfrastrukturen zu ermöglichen, Skaleneffekte und globale Wettbewerbsfähigkeit zu erzielen.

• Q: Welche Rolle spielt die Deutsche Börse Group bei der Führung dieser Transformation?
  • ​​​​​​​A: Die Deutsche Börse Group positioniert sich als führender europäischer Anbieter von Finanzmarktinfrastruktur, der bereit ist, die Transformation der Märkte anzuführen. Die Gruppe hat bereits ein "global wettbewerbsfähiges Ökosystem" geschaffen, das die gesamte Wertschöpfungskette umfasst: von Indizes über den Handel mit einer Vielzahl von Anlageklassen (wie Aktien, Anleihen, ETFs, Fonds, Derivate) bis hin zu integrierten Clearing-, Settlement- und Datenangeboten für maximale Effizienz. Mit über 10.000 "Kapitalmarkt-Ingenieurinnen und Ingenieuren" in Europa, davon 6.000 außerhalb Deutschlands, versteht sich die Deutsche Börse Group als ein wirklich paneuropäischer Akteur mit einer leistungsfähigen Infrastruktur, um die großen wirtschaftlichen Herausforderungen Europas zu bewältigen.

• Q: Wie beurteilt CEO Stephan Leithner die bestehenden Vorschläge der EU-Kommission zur Kapitalmarktintegration?
  • ​​​​​​​A: Stephan Leithner stellt explizit fest, dass die Vorschläge der EU-Kommission "dafür nicht weit genug gehen". Er impliziert, dass die bestehenden Vorschläge unzureichend sind, um die zur Überwindung der Fragmentierung erforderliche echte Harmonisierung und Integration zu erreichen.

• Q: Welche Art von Partnerschaften und Innovationen sind entscheidend, um einen einheitlichen europäischen Kapitalmarkt zu erreichen?
  • ​​​​​​​A: Stephan Leithner betont die Notwendigkeit "gemeinsamer Fortschritte durch Partnerschaften" – mit Kunden, Technologieanbietern und Akteuren des öffentlichen Sektors wie der Europäischen Zentralbank. Er fordert auch "digitale Innovationen aus dem privaten Sektor", um globale Relevanz zu erlangen – unterstützt durch europaweite Regeln, die diese Innovationen belohnen. Letztendlich ist eine "entscheidende Beschleunigung" erforderlich, angetrieben von einer starken Koalition der Mitgliedstaaten, mit einem europäischen Regulierungsrahmen, der Liquidität und Ersparnisse in innovative und produktive Investitionen lenkt.

• Q: Was sind die potenziellen Vorteile eines einheitlichen und tiefen europäischen Kapitalmarktes?
  • ​​​​​​​A: Ein einheitlicher und starker Kapitalmarkt würde "allen Bürgerinnen und Bürgern" zugutekommen. Er würde zu einer zukunftsfesten Altersvorsorge und tiefer Liquidität für Börsengänge und Unternehmenstransformationen führen. Darüber hinaus würde er "die Autonomie Europas stärken", Startups ermöglichen, zu "Global Champions" heranzuwachsen, und sicherstellen, dass Europa global wettbewerbsfähig bleibt. Letztendlich ist das Ziel, die Liquidität, Effizienz und Innovationsführerschaft zu erreichen, die benötigt werden, um neues Wirtschaftswachstum, breiteren Wohlstand und globale Wettbewerbsfähigkeit zu fördern.

• Q: Ist die Fusion von öffentlichen Aktienmärkten ein notwendiger Schritt zur Konsolidierung und Integration der europäischen Kapitalmärkte?
  • ​​​​​​​A: Nein, Stephan Leithner stellt klar, dass es "simplistisch und irreführend wäre anzunehmen, dass die Konsolidierung und Integration der europäischen Kapitalmärkte von der Fusion öffentlicher Aktienmärkte abhängt". Im deutschen Text heißt es explizit: "Dazu genügt es nicht, einfach Aktienbörsen zusammenzulegen". Er argumentiert, dass echte Konsolidierung und Integration durch organisches Wachstum oder Unternehmenszusammenschlüsse entstehen, und dass zur Erhöhung der Liquidität zunächst die Regelwerke korrigiert werden müssen, die zur Fragmentierung führen (insbesondere in Bezug auf Dark Pools).