In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

Informationen zur Positionierung der Deutsche Börse Group zu diesem Thema finden Sie in unseren Stellungnahmen und Positionspapieren unter Publikationen.

In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

Informationen zur Positionierung der Deutsche Börse Group zu diesem Thema finden Sie in unseren Stellungnahmen und Positionspapieren unter Publikationen.

In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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In Anbetracht der enormen Risiken, die der unregulierte OTC-Markt birgt, hat die EU mit EMIR versucht, das Clearing von Derivatkontrakten durch zentrale Gegenparteien (CCPs) zu standardisieren und für einen Großteil des OTC-Handels eine Abwicklung auf besicherter Basis vorzuschreiben. Die schrittweise Umsetzung der Clearingpflicht hat Licht in die komplexen und undurchsichtigen OTC-Derivatemärkte gebracht. Sie vereinfachte das Netzwerk der Gegenparteien und verringerte insgesamt das Systemrisiko, indem sie das Kreditrisiko der Gegenparteien unabhängig bewertet und eine angemessene Besicherung gewährleistet.

Seit ihrem Inkrafttreten im Jahr 2012 wurde EMIR dreimal überarbeitet. Die erste geplante Überarbeitung von EMIR trat im Juni 2019 in Kraft. Die Überarbeitung enthielt hauptsächlich Änderungen, die darauf abzielten, das reibungslose Funktionieren der Verordnung zu gewährleisten und kleineren Marktteilnehmern regulatorische Erleichterungen bei der Berichterstattung und beim Clearing zu verschaffen. So wurde insbesondere ein Mindestschwellenwert für die Clearingpflicht eingeführt, um kleine finanzielle Gegenparteien zu entlasten.

Die zweite Überarbeitung des EMIR-Rahmens wurde 2020 abgeschlossen und betrifft die CCP-Aufsicht, die sich sowohl mit der Beaufsichtigung von EU-CCPs als auch mit den Zulassungs- und Anerkennungsanforderungen für CCPs aus Drittländern befasst. Gemäß dem neuen Rahmen ist der CCP-Aufsichtsausschuss der ESMA für die Bewertung und Entscheidung über die Anerkennung von CCPs aus Drittländern auf der Grundlage ihrer systemischen Bedeutung für die EU zuständig. Im September 2020 kündigte die Europäische Kommission eine zeitlich begrenzte und bedingte Gleichwertigkeit für CCPs aus dem Vereinigten Königreich an, um Marktstörungen nach dem Ende der Brexit-Übergangszeit zu vermeiden und forderte gleichzeitig die Branche auf, ihre Engagements und ihre Abhängigkeit von CCPs aus dem Vereinigten Königreich, die für die EU systemisch wichtig sind, zu verringern. Die Europäische Kommission hat die Äquivalenzentscheidung inzwischen bis Juni 2028 verlängert.

In der Zwischenzeit führte der dritte Überprüfungsprozess zu EMIR 3.0, die im Dezember 2024 in Kraft trat. Ziel ist es, die übermäßige Abhängigkeit von CCPs aus Drittländern zu verringern und die Effizienz sowie Attraktivität der EU-Clearingmärkte zu steigern. Eine zentrale Änderung unter EMIR 3.0 ist die Verpflichtung, dass finanzielle und nicht-finanzielle Gegenparteien, die der Clearingpflicht unterliegen und den Clearingschwellenwert für systemrelevante Zinsderivate überschreiten, aktive Konten bei EU-CCPs führen müssen. Zusätzlich unterliegen solche Gegenparteien einer Repräsentativitätspflicht und müssen ihr Konto aktiv nutzen. Maßnahmen zur Steigerung der Attraktivität und zur Verbesserung des Zugangs zum Clearing in der EU umfassen effizientere behördliche Genehmigungsverfahren für CCP-Dienstleistungen und Risikomodelle, verbesserte CCP-Zulassungsvoraussetzungen sowie Ausnahmen von den OGAW- und MMF-Gegenparteilimits für zentral geclearte Derivategeschäfte. Überarbeitete antizyklische Anforderungen und Anforderungen an die Margin-Transparenz zielen darauf ab, den Markt besser auf Stressereignisse vorzubereiten. Diese und weitere Aspekte von EMIR 3.0 unterliegen bis 2029 Überprüfungsklauseln, die möglicherweise zu weiteren Änderungen führen werden.

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